Os dados de sexta-feira pintaram um quadro sombrio no briefing da economia global de hoje: os Estados Unidos reviram o PIB do quarto trimestre para apenas 0,7%, o Canadá publicou o seu pior relatório de emprego não pandémico alguma vez registado e a produção industrial da zona euro despencou 1,5% em Janeiro. O petróleo ultrapassou os US$ 100 quando o novo líder supremo do Irã prometeu manter o Estreito de Ormuz selado, enquanto Wall Street mancava para uma terceira perda semanal consecutiva. Isto faz parte da inteligência económica global diária do The Rio Times para a comunidade financeira latino-americana.
Os três grandes
1 PIB dos EUA no quarto trimestre caiu para 0,7% da estimativa antecipada de 1,4% — metade do consenso —, uma vez que a paralisação do governo entre Outubro e Novembro arrastou as exportações, os gastos dos consumidores e o investimento para uma queda acentuada. O índice de preços do PIB subiu 3,8%, mais quente do que o previsto.
2 Canadá perdeu 83.900 empregos em fevereiro – o pior declínio mensal não pandémico em mais de quatro anos – versus o consenso de um ganho de 10.300. Os cargos de tempo integral caíram em 108.400 e a taxa de desemprego subiu para 6,7%.
3 A produção industrial da zona euro caiu 1,5% em termos mensais em Janeiro, face às expectativas de um ganho de 0,6% – a queda mais acentuada desde Abril de 2025. Alemanha, Itália e Espanha contraíram. Numa base anual, a produção caiu 1,2%, contra as previsões de crescimento de +1,4%.
Painel Econômico
| Indicador | Real | Esperado | Anterior | Veredicto |
|---|---|---|---|---|
| PIB dos EUA QoQ (Q4 2nd Est.) | 0,7% | 1,4% | 4,4% | ▼ Senhorita |
| Núcleo PCE dos EUA YoY (janeiro) | 3,1% | 3,1% | 3,0% | ● Na fila |
| PCE dos EUA YoY (janeiro) | 2,8% | 2,9% | 2,9% | ▲ Bater |
| Vagas de emprego JOLTS nos EUA (janeiro) | 6,946 milhões | 6.760 milhões | 6.550 milhões | ▲ Bater |
| Sentimento dos EUA em Michigan (março preliminar) | 55,5 | 55,0 | 56,6 | ● Na fila |
| Bens Duráveis dos EUA MoM (janeiro) | 0,0% | 1,1% | -0,9% | ▼ Senhorita |
| Mudança de emprego no Canadá (fevereiro) | -83,9K | +10,3 mil | -24,8K | ▼ Senhorita |
| Taxa de desemprego no Canadá (fevereiro) | 6,7% | 6,6% | 6,5% | ▼ Senhorita |
| PIB do Reino Unido em termos mensais (janeiro) | 0,0% | 0,2% | 0,1% | ▼ Senhorita |
| IP MoM da Zona Euro (janeiro) | -1,5% | +0,6% | -0,6% | ▼ Senhorita |
| IPC francês anual (fevereiro) | 0,9% | 1,0% | 0,3% | ▲ Bater |
| IPC da Espanha YoY (fevereiro) | 2,3% | 2,3% | 2,3% | ● Na fila |
| Itália IP MoM (janeiro) | -0,6% | +0,4% | -0,5% | ▼ Senhorita |
| Novos empréstimos na China (fevereiro) | 900,0B | 865,0B | 4.710,0B | ▲ Bater |
| México IP MoM (janeiro) | -1,1% | 0,0% | 0,1% | ▼ Senhorita |
Europa
Colapso da produção industrial frustra esperanças de recuperação
A produção industrial da zona euro caiu 1,5% em termos mensais em Janeiro, ficando aquém das expectativas de um ganho de 0,6% por uma milha. Foi a contração mensal mais acentuada desde abril de 2025 e jogou água fria em qualquer esperança de que o setor manufatureiro tivesse superado. Os bens de consumo não duráveis lideraram a queda, com queda de 6,0%, enquanto os bens de capital caíram 2,3%.
Alemanha, Itália e Espanha relataram contração da produção industrial, com a produção alemã caindo 1,3% e agora situando-se 9% abaixo do seu nível de 2021. Numa base anual, a produção total da Zona Euro diminuiu 1,2%, contra um consenso da Reuters de um crescimento de 1,4%. A energia foi o único ponto positivo, recuperando 4,7%, mas não conseguiu compensar a amplitude da fraqueza noutros locais.
O IPC final de Fevereiro da França confirmou-se em 0,9% em termos anuais, um pouco abaixo da estimativa de 1,0% e bem abaixo da meta do BCE. A Espanha manteve-se estável em 2,3%, correspondendo ao consenso. O núcleo do IPC da zona euro foi confirmado em 2,7%, em linha com as expectativas, mas ligeiramente acima da leitura de 2,6% de Janeiro. A tendência desinflacionária em todo o continente era visível antes do início do choque energético.
O Reino Unido contou uma história semelhante. O PIB de Janeiro estabilizou-se em 0,0%, falhando a previsão de 0,2%, com os serviços estagnados e a produção caindo 0,1%. Os economistas alertaram que estes dados são anteriores ao choque dos preços da energia provocado pela guerra no Irão, o que significa que o pior ainda pode estar para vir. O FTSE 100 caiu 0,4% e o DAX perdeu 0,6% na sessão.
Veredicto
Decididamente baixista. A falta de propriedade intelectual da Zona Euro destrói a narrativa de que a indústria transformadora estava a estabilizar, e o aumento dos custos da energia resultante da guerra do Irão ainda nem sequer atingiu os dados de Janeiro. Prepare-se para o pior pela frente.
Estados Unidos
PIB cai pela metade, PCE se mantém, temores de estagflação aumentam
A segunda estimativa do BEA para o PIB do quarto trimestre de 2025 foi de apenas 0,7% anualizado, uma revisão violenta em baixa da leitura antecipada de 1,4% abordada no nosso briefing de 21 de fevereiro. A perda reflectiu cortes generalizados nas exportações, nas despesas dos consumidores, nas despesas governamentais e no investimento. A paralisação governamental de 43 dias, entre Outubro e Novembro, foi um obstáculo importante, embora a desaceleração subjacente face ao ritmo de 4,4% do terceiro trimestre fosse inconfundível. O PIB do ano de 2025 foi revisado para 2,1%.
No que diz respeito à inflação, o índice de preços PCE diminuiu para 2,8% em termos anuais em Janeiro, face a 2,9%, ligeiramente abaixo do consenso. O núcleo do PCE, o indicador preferido do Fed, subiu de 3,0% para 3,1%, correspondendo às expectativas. O índice de preços do PIB acelerou para 3,8%, revisto em alta face aos 3,7%, sinalizando pressões persistentes sobre os preços na economia em geral, mesmo quando o crescimento global desmorona.
As vagas de emprego JOLTS surpreenderam positivamente em 6,946 milhões, contra 6,760 milhões esperados, indicando que o mercado de trabalho ainda não cedeu, apesar dos ventos contrários ao crescimento. Os pedidos de bens duráveis ficaram estáveis, contra um ganho de consenso de 1,1%. A confiança do consumidor no Michigan caiu para 55,5, com as entrevistas anteriores à guerra no Irão a mostrarem uma melhoria que foi completamente apagada quando os combates começaram. As expectativas de inflação a cinco anos diminuíram para 3,2%.
O S&P 500 caiu 0,61%, para 6.632 pontos, atingindo um novo mínimo em 2026 e completando sua primeira seqüência de três semanas de derrotas em cerca de um ano. O rendimento do Tesouro a 10 anos manteve-se perto de 4,26%, apesar do susto do crescimento, uma vez que os receios de inflação provocados pelo petróleo mantiveram as obrigações sob pressão. O petróleo WTI fechou em US$ 98,71, alta de 3,1%, enquanto o Brent ultrapassou US$ 103. O DXY subiu acima de 100 em fluxos de refúgio seguro. A Adobe caiu 7,6% após a saída do CEO e falta de orientação.
Veredicto
O coquetel de estagflação fica mais espesso. O crescimento caiu para metade, a inflação manteve-se, o petróleo subiu e os rendimentos recusaram-se a cair. O Fed está preparado antes da reunião da próxima semana. Nenhum alívio de taxa à vista.
Ásia-Pacífico
Crédito da China supera, reservas da Índia caem
Os dados de crédito da China em fevereiro ficaram acima das expectativas. Os novos empréstimos em yuans atingiram 900 mil milhões, superando o consenso de 865 mil milhões, enquanto o financiamento social total subiu para 2,380 mil milhões, contra os 2,130 mil milhões previstos. O crescimento da oferta monetária M2 manteve-se estável em 9,0%, igualando o mês anterior e um pouco acima da estimativa de 8,9%.
Os dados sugerem que o impulso de crédito de Pequim permanece activo, apesar da habitual desaceleração sazonal do período do Ano Novo Lunar. O crescimento do crédito pendente situou-se em linha em 6,0%. O BPC continua a canalizar crédito para a economia, embora a diferença entre o financiamento social total e os empréstimos bancários tradicionais aponte para um aumento da actividade do banco paralelo e do mercado obrigacionista.
As reservas cambiais da Índia caíram para 716,8 mil milhões de dólares, ante 728,5 mil milhões de dólares, o declínio semanal mais acentuado em meses, à medida que o RBI defendia a rupia contra a força do dólar e a conta de importação de petróleo aumentava. O crescimento dos empréstimos bancários acelerou de 13,6% para 14,5%, enquanto o crescimento dos depósitos subiu para 11,9%. O fosso cada vez maior entre o crescimento dos empréstimos e dos depósitos continua a pressionar a liquidez interna.
O Nikkei 225 caiu 1,2% e o Hang Seng perdeu 1,0%, uma vez que o choque energético e a degradação do crescimento dos EUA pesaram sobre o sentimento regional. O SSE Composite de Xangai caiu 0,8%. O ouro, normalmente um beneficiário da incerteza, caiu cerca de 2%, para cerca de 5.023 dólares, à medida que a alta do dólar minou a procura de refúgio seguro pelo metal.
Veredicto
Misturado. A batida do crédito da China é discretamente construtiva, mas o resto da Ásia está a ser pressionado pelo dólar, pelo petróleo e pelos danos colaterais do bloqueio de Ormuz. A redução das reservas da Índia é um sinal de alerta.
América Latina e África
Indústria do México desmorona, serviços do Brasil são suspensos
A produção industrial do México caiu 1,1% em termos mensais em cadeia em Janeiro, falhando por uma ampla margem as expectativas de uma leitura estável. A produção anual caiu 1,1% contra um ganho de consenso de 1,7%, revertendo o avanço de 2,4% do mês anterior. Os dados sublinham a pressão crescente sobre o sector industrial do México devido aos elevados custos da energia e à incerteza da procura nos EUA.
O setor de serviços do Brasil cresceu 0,3% na comparação mensal em janeiro, recuperando-se da contração de 0,2% de dezembro. A expansão homóloga desacelerou para 3,3%, face a 3,6%. A recuperação dos serviços oferece um contraponto modesto à fraqueza industrial observada em grande parte do hemisfério, embora o ritmo de crescimento esteja claramente a moderar-se em relação aos máximos de meados de 2025.
O brutal relatório sobre empregos do Canadá é relevante para a dinâmica comercial do hemisfério. A perda de 83.900 empregos concentrou-se em Quebec, que só eliminou 57.000 empregos. O desemprego juvenil aumentou para 14,1%. A BMO classificou-o como um dos piores meses sem pandemia de todos os tempos. Com a guerra comercial EUA-Canadá a juntar-se ao conflito com o Irão, o motor económico da América do Norte está a falhar em múltiplas frentes.
O Ibovespa recuou quando os preços do petróleo testaram os US$ 100 e o dólar se fortaleceu em relação às moedas dos mercados emergentes. Os dados da CFTC mostraram posições compradas líquidas especulativas em BRL subindo de 45.000 para 51.000 contratos, sugerindo que alguns traders ainda veem valor no real, apesar da redução do risco global. Os longos líquidos de MXN caíram modestamente para 73.800, de 77.000.
Veredicto
Inclinação de baixa. A deterioração industrial do México é um sinal de alerta para a dinâmica do nearshoring. A resiliência dos serviços do Brasil oferece pouca cobertura, mas a alta do dólar e o pico do petróleo deixam o câmbio latino-americano exposto antes da decisão do Fed da próxima semana.
Negociações e inclinações
→ Fique por muito tempo em USD. DXY acima de 100 com oferta de porto seguro intacta, Fed em espera na próxima semana e nenhuma desescalada à vista. O dólar é a camisa mais limpa em um cesto de roupa suja.
→ Indústrias europeias subponderadas. A falha de IP de 1,5% ocorreu antes que os custos de energia da guerra do Irão atingissem os dados. As fábricas alemãs estão 9% abaixo dos níveis de 2021, sem nenhum piso à vista.
→ Diminuir selectivamente o pânico do PIB nas acções dos EUA. A paralisação derrubou cerca de um ponto percentual do crescimento do quarto trimestre; O primeiro trimestre deve recuperar alguma produção perdida. JOLTS em 6,9 milhões diz que o mercado de trabalho não quebrou.
→ Reduzir a exposição industrial do México. A falha de IP de janeiro confirma que os ventos contrários nas tarifas e na energia estão cortando. Até que a procura nos EUA se estabilize e o petróleo recue, os beneficiários do nearshoring estarão sobrevalorizados.
→ Observe o CAD para ver se há mais fraquezas. A impressão dos piores empregos no Canadá desde janeiro de 2022 torna quase certa a redução das taxas do BoC na reunião de abril. O CAD/USD vendido tem espaço para subir.
